建材行業(yè)中期投資策略：穩(wěn)中求進(jìn)順勢(shì)而為
發(fā)布時(shí)間：2017-07-26
17年春季開(kāi)局延續(xù)去年底以來(lái)的良好勢(shì)頭，需求仍有支撐、庫(kù)存持續(xù)低位、價(jià)格平穩(wěn)上行，建材標(biāo)的亦演繹出一波上漲行情，基本符合我們年度策略《看好春季，水泥選區(qū)域，玻璃選龍頭》的前瞻性判斷。
周期類建材——行業(yè)供求軋差逐步收斂，優(yōu)勢(shì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯
對(duì)于傳統(tǒng)建材水泥、玻璃而言：①下半年需求存在下行壓力，但隨著“穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)”升溫，預(yù)計(jì)總體承壓有限，對(duì)三、四季度水泥、玻璃價(jià)格不必過(guò)分悲觀，目前行業(yè)庫(kù)存情況尚可，在環(huán)保嚴(yán)控和行業(yè)自律調(diào)節(jié)下，下半年旺季水泥有望進(jìn)一步提價(jià)(目前呈現(xiàn)淡季緩慢下行狀態(tài))，玻璃價(jià)格保持高位可期，同時(shí)玻璃供給收縮有超預(yù)期可能；②行業(yè)供給高速擴(kuò)張、需求高速增長(zhǎng)的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，供求軋差呈現(xiàn)逐步收斂的運(yùn)行軌跡，同時(shí)產(chǎn)能嚴(yán)控、環(huán)保嚴(yán)控等政策持續(xù)，行業(yè)自律加強(qiáng)等因素成為調(diào)節(jié)短期行業(yè)或局部地區(qū)供求軋差的關(guān)鍵要素，預(yù)計(jì)在該階段價(jià)格振幅亦收斂，企業(yè)業(yè)績(jī)受價(jià)格波動(dòng)影響降低，企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率，成本管控等成為競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵；我們認(rèn)為行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)依托規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)等，在該時(shí)期管理效率和運(yùn)營(yíng)效率將逐步體現(xiàn)，相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯；同時(shí)，隨著行業(yè)整合進(jìn)一步推進(jìn)，區(qū)域集中度提升，龍頭市場(chǎng)控制能力也將進(jìn)一步提升，業(yè)績(jī)波動(dòng)性降低，業(yè)績(jī)穩(wěn)增可期。
消費(fèi)類建材——“大行業(yè)，小公司”，優(yōu)勢(shì)企業(yè)市占率提升空間大
消費(fèi)類建材各子行業(yè)多數(shù)呈現(xiàn)“大行業(yè)、小公司”的行業(yè)格局，近些年隨著消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品、服務(wù)品質(zhì)的追求，各子行業(yè)市場(chǎng)份額正逐步向擁有品牌、渠道、品質(zhì)服務(wù)等的優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，優(yōu)質(zhì)企業(yè)厚積薄發(fā)，市占率提升潛力大，有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。隨著藍(lán)籌行情擴(kuò)散，該類標(biāo)的值得重點(diǎn)關(guān)注。
